长城汽车(601633)系列点评二十六：7月 魏牌延续增势 海外销量持续走强

　　事件: 公司2025 年8 月1 日发布2025 年7 月产销快报：批发销量10.4 万辆，同比+14.3%，环比-5.7%；1-7 月累计批发67.4 万辆，同比+3.6%。其中，1）哈弗5.6 万辆，同比+6.2%，环比-9.9%；1-7 月累计批发37.8 万辆，同比+7.1%。2）魏牌1.0 万辆，同比+263.3%，环比-1.5%；1-7 月累计批发4.5 万辆，同比+96.8%。3）皮卡1.4 万辆，同比+14.5%，环比+4.2%；1-7 月累计批发11.0 万辆，同比+5.8%。4）欧拉0.4 万辆，同比-10.0%，环比+31.0%；1-7 月累计批发1.8 万辆，同比-50.2%。5）坦克2.0 万辆，同比+7.2%，环比-7.2%；1-7 月累计批发12.4 万辆，同比-8.2%。　　坦克销量稳健 魏牌增势强劲。坦克7 月批发销售2.0 万辆，同比+7.2%，环比-7.2%。魏牌7 月批发销售1.0 万辆，同比+263.3%，环比-1.5%。全新坦克500Hi4-T/Hi4-Z 计划于8 月开启预售，预计2025Q3 上市，车顶搭载禾赛ATX 超高清激光雷达，配备高级驾驶辅助系统，Hi4 作为重点技术路线旨在提升越野性能与能效。魏牌全新旗舰SUV 或成为“全动力智能超级平台”首款搭载车型，新平台基于SOA 架构实现整车智能体（ASL），搭载行业领先VLA 大模型，智能化颠覆下提振品牌高端化形象，有望助力销量攀升。　　哈弗品牌持续热销 新车+品牌激活销量。哈弗7 月批发销售5.6 万辆，同比+6.2%，环比-9.9%。全新哈弗H9 预计年底亮相，外观设计凸显硬派越野气势，汽油版或延续2.0T+8AT，柴油版或保留2.4T+9AT，强调三把锁越野能力。　　哈弗大狗2026 款于7 月17 日上市，上市24 小时订单突破2.0 万辆，销量表现验证品牌泛越野市场影响力，精准填补城市SUV 与硬派越野间空白。我们认为，哈弗新车布局持续发力，硬派越野+轻越野双赛道释放品牌势能，驱动销量增长。　　海外销量持续向上 海外产能稳步推进。7 月，公司海外批发销量为4.1 万辆，同比+4.9%，环比+2.5%；1-7 月海外批发销量为23.9 万辆，同比-17.5%。　　巴西工厂计划于8 月SOP，进一步辐射拉美。我们认为，长城汽车伴随巴西本地化推进，出海销量有望稳步提升。　　投资建议：公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。我们预计2025-2027 年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5 亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应2025 年8 月1 日收盘价21.70 元/股，PE 为13/11/10 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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